Татнефть в Зените

Глава ФАС Игорь Артемьев вчера неожиданно заявил, что правительственная комиссия по иностранным инвестициям одобрила сделку о приобретении одной из структур Татнефти  доппакета акций банка, что доведет долю нефтяников в "Зените" примерно до 49%. Новость вызвала широкий резонанс в банковских кругах РТ: дело в том, что Татнефть формально берет банк под свой контроль уже второй раз. Что стоит за этой сделкой и кому она выгодна? По мнению одних аналитиков, эта сделка позволит Зениту в условиях кризиса снизить недостаток собственного капитала. Другие наблюдатели считают, что консолидация пакета косвенно свидетельствует о том, что топ-менеджмент нефтяников страхуется на случай изменений в самой компании.  

ТАТНЕФТЬ ПОЛУЧИТ КОНТРОЛЬ НАД ЗЕНИТОМ БЕЗ КОНТРОЛЬНОГО ПАКЕТА

Сейчас Tatneft Oil AG (стопроцентная "дочка" ОАО "Татнефть") принадлежит 24,6% акций Зенита - они были переданы ей Татнефтью еще в начале прошлого года. На этот раз, как говорит главный экономист УК "Финам Менеджмент" Александр Осин, акции Зенита Tatneft Oil купила у крупнейшего бенефициара банка – инвестфонда International Petro-Chemical Growth Fund Limited (IPCGF), который через семь иностранных фирм владеет 41,81% Зенита. К слову, почти 49% фонда IPCGF опять-таки принадлежит группе "Татнефть". Оставшуюся часть его капитала контролируют индивидуальные инвесторы, в том числе топ-менеджеры Зенита.

Известно, что третий по величине пакет в банке - 14,42% - контролирует структура Silener Management председателя совета директоров Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК) Владимира Лисина. Брату певицы Алсу, Марату Сафину - сыну бывшего вице-президента НК "ЛУКОЙЛ" Ралифа Сафина, принадлежит 6,8% акций банка, еще 10,23% владеют члены правления и совета директоров банка "Зенит".

В результате одобренной сделки, Татнефть официально консолидирует 48-49% капитала банка "Зенит". Так как доли остальных акционеров размыты, нефтяная компания фактически получает над Зенитом полный контроль. Однако наши эксперты не сомневаются, что и до сделки нефтяники так или иначе контролировали банк.

Сумма сделки Tatneft Oil и IPCGF официально не разглашается. "Исходя из данных соотношения собственного капитала и рыночной капитализации Сбербанка, как ориентира в данном случае, применяя к этому показателю дисконт в 30%, отражающий сравнительно низкую ликвидность бумаг Зенита, меньшую рыночную долю банка и более высокие инвестиционные риски, пакет банка "Зенит" в 48,5% может стоить 15,5 млрд. рублей", - отмечает Осин. Уставный капитал банка составляет 11,545 млрд. рублей, он разделен на обыкновенные именные акции номинальной стоимостью 1 рубль каждая.

КОНТРОЛЬ НАД ЗЕНИТОМ. СКАЗКА ПРО БЕЛОГО БЫЧКА

У истории взаимоотношений нефтяной компании с ее московским банком интересный бэкграунд. Изначально участники рынка не сомневаются, что банк был создан специально группой московских финансистов во главе с Алексеем Соколовым под нужды Татнефти. Эти две команды и владели банком примерно на паритетных основаниях.   

Революция намечалась на начало 2000-х, когда бывший министр финансов РТ Роберт Мусин (доверенное лицо тогдашнего премьер-министра РТ Рустама Минниханова) выступил идеологом создания в РТ супербанка, входящего в российскую топ -10. Тогда  обсуждалось объединение трех банков Татнефти - Ак Барса, Зенита и Девон-Кредита. Но слияние сорвалось. На рынке тогда говорили, что во многом благодаря активным усилиям топ-менеджмента Зенита, заручившегося поддержкой НЛМК. Наши инсайдеры утверждают, что в Казани тогда не хватило политической воли. Не дожали…

В итоге 2005 году Татнефть формально рассталась с контрольным пакетом Зенита. Тогда ее швейцарская "дочка" продала почти 27% акций банка за $41,2 млн. совладельцам группы Urals Energy, ставшим крупнейшим собственником Зенита (у самой Татнефти осталось менее 26%). Чуть ранее, в конце 2004 года, Татнефть на треть увеличила свою долю (до 30%) в банке "Ак Барс", заплатив за это 2 млрд. рублей. Правда, спустя два года свои акции главного банка в Татарстане нефтяная компания тоже продала.

И вот теперь Татнефть  вновь пытается консолидировать контрольный пакет акций банка. Зачем понадобилось второй раз официально "жениться" на Зените?

РЕШЕНИЕ ПРОБЛЕМ ИЛИ ВЫХОД НА IPO?

В Татнефти и Зените грядущие изменения в распределении акционерного капитала банка не комментируют. По мнению аналитиков, главных целей сделки может быть три. 

Так, по мнению аналитика ИФК "Метрополь" Марка Рубинштейна, переход банка в собственность нефтяной компании делается с прицелом на IPO, которое Зенит планировал еще в 2007 году. Аналитик ожидает первичного размещения акций банка в течение ближайших 6-18 месяцев. Впрочем, выглядит несколько странным, чтобы непубличный кэптивный банк "Зенит", нацеленный на обслуживание собственных бенефициаров, вдруг решился вывести свои бумаги на открытый рынок, да еще в кризис.

По мнению  Осина, увеличение Татнефтью доли в банке отражает общий тренд, развивающийся под влиянием кризиса в реальном секторе. "Затромбированность" каналов кредитования и высокие ставки займов способствуют тому, что для привлечения относительно дешевых ресурсов крупным производственным компаниям выгодно иметь собственные банки, обслуживающие их интересы", - отмечает аналитик. Вместе с контролем над банком Татнефть получает относительно дешевые ресурсы рефинансирования деятельности.

По его мнению, перспективы сделки сулят выгоды не только Татнефти, но и Зениту. "Насколько я могут судить, основная проблема банка "Зенит", проявившаяся в результате кризиса, - это недостаток собственного капитала, - отмечает Осин. – В результате сделки банк получает средства для рекапитализации и увеличивает объем операций крупного клиента".

Третью версию нам озвучил источник в банковских кругах РТ. По его мнению, инициативу могли проявить ряд топ–менеджеров, связанных с Татнефтью и так или иначе (через оффшоры) контролирующие часть акций Зенита. Наверняка, они просчитывают сценарии того, что будет с руководством нефтяной компанией в  изменившихся  условиях  в Татарстане. Поэтому они могут заранее подстраховаться на непредвиденный случай. С другой стороны возможно, что в новых условиях республика вернется к идее создания супербанка. Какая из этих версий верна, наверняка, мы узнаем уже в ближайшее время.

Сергей Кощеев