Последние 6–9 месяцев промышленность РФ стагнирует, а наблюдаемый в годовом измерении положительный результат обусловлен сильными показателями января – мая 2024-го, констатирует финансовый аналитик Павел Рябов. В минусе 17 из 24 отраслей. В плюсе за последние полгода — преимущественно тот, кто ориентирован на госзаказ и обслуживает интересы ВПК… Параллельно происходит быстрое замедление темпов кредитования физлиц, причем годовая динамика не показывает всю драматичность ситуации за последние четыре месяца.
Оценивая последние данные, можно признать стагнацию промышленности последние 6–9 месяцев — динамика вблизи нуля без формирования тенденции
Рост промышленного производства в России резко сократился
Еще совсем недавно годовая динамика роста российской промышленности была в диапазоне 4-8%, а к фев.25 рост составил всего 0,2% г/г — это минимальные темпы за два года (фев.23), когда промышленность выходила из кризиса 2022. Стоит учесть, что в феврале 2025 было 28 дней, тогда как в феврале 2024 — 29 дней.
По оценкам Росстата промышленность в феврале выросла на 0,4% м/м SA после снижение на 3,3% м/м SA в январе. Эти данные с учетом календарного и сезонного фактора. С августа 2024 накопленный рост вблизи нуля — всего +0.4% за полгода, а в сравнении с маем 2024 снижение на 0,7% с устранением сезонных и календарных эффектов.
За три года промышленность выросла на 6,9% (к фев.22), а за пять лет рост на 10,9% (к фев.20), за последние три месяца (дек.24-фев.25 к дек.23-фев.24) российская промышленность выросла на 3,8% г/г, +7.2% за три года и +15.5% за пять лет (к дек.19-фев.20).
Оценивая последние данные, можно признать стагнацию промышленности последние 6-9 месяцев — динамика вблизи нуля без формирования тенденции. Положительный результат в годовом измерении обусловлен сильными показателями января-мая 2024.
Негативная динамика по всем фронтам:
▪ Добыча полезных ископаемых снизилась в феврале на 4,8% г/г — худшие показатели годовой динамики с фев.21, когда действовали принудительные ограничения на добычу нефти со странами ОПЕК для стабилизации избыточного предложения после локдаунов в 2020-2021.
Относительно фев.22 снижение на 6%, к фев.20 минус 7,5%. За последние три месяца добыча снизилась на 1,6% г/г, (-3.7%) за два года и (-3.7%) за пять лет.
По скользящей сумме за 12 месяцев добыча полезных ископаемых опустилась до уровней осени 2021 и сопоставимо с показателями в дек.18 (более, чем за 6 лет нулевое изменение).
По скользящему 12 м сравнению, текущий уровень добычи на 3% ниже, чем максимальные показатели после начала СВО в сен.22.
▪ Обрабатывающее производство выросло в феврале на 3,5% г/г, +16.6% к фев.23 и +25% к фев.20, за последние три месяца рост на 8,9% г/г, +16.3% за три года и +31.6% за пять лет.
С устранением сезонного эффекта обработка выросла на 1% м/м SA после снижения на 3,5% в январе, но в сравнении с маем 2024 рост всего на 2%, т. е. импульс роста был потерян летом прошлого года.
▪ Электроэнергетика — снижение производства на 3,2% г/г в феврале, +5.6% к фев.22 и +9.6% к фев.20, за последние три года снижение на 4,3% г/г, +0.9% к 2022 и +9.1% к 2020.
В промышленности единственное «светлое пятно» — это обработка, но в начале года есть все больше признаков угасания мощного восходящего импульса, который наблюдался в 2013 и до 1П24.
Отраслевой анализ обрабатывающей промышленности России
Февральские данные по промышленности худшие почти за три года (с середины 2022). За последние три месяца (дек.24-фев.25) 8 из 24 отраслей промышленности в минусе относительно прошлого года, за февраль еще хуже — 12 из 24 отраслей в минусе, т. е. идет тенденция на ухудшение.
С устранением сезонного и календарного эффекта 17 из 24 отраслей в минусе за последние полгода!
Проще сказать, кто в плюсе за последние полгода — отрасли преимущественно ориентированные на госзаказ, обслуживающие ВПК — производство готовых металлических изделий (+22.5% г/г в феврале), компьютеров и электроники (+17% г/г), прочих транспортных средств (+33.6% г/г), электрического оборудования (+7.3% г/г), текстильных изделий (+9% г/г) и лекарственных средств (+4.3% г/г), еще в плюсе ремонт и монтаж оборудования (+7.1% г/г).
С уверенностью можно сказать, что гражданский сектор экономики от стагнации в конце 2024 переходит в минус в начале 2025, а госстимулы приобретают еще большую роль в 2025, чем в 2023-2024 в контексте стабилизации промышленности.
Для того, чтобы сгладить волатильность данных, следует рассмотреть тенденцию промышленности за последние три месяца относительно прошлого года (дек.24-фев.25 к дек.23-фев.24).
В лидерах роста за последние три месяца в сравнении с аналогичным периодом прошлого года:
• Производство прочих транспортных средств и оборудования — 40,7%
• Производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования — 37,6%
• Производство лекарственных средств и материалов — 20,2%
• Производство компьютеров, электронных и оптических изделий — 20,2%
• Ремонт и монтаж машин и оборудования — 9,9%
• Производство электрического оборудования — 8,1%.
Самые емкие отрасли промышленности:
• Производство химических веществ и химических продуктов — рост на 3,8% г/г
• Нефтепереработка — снижение на 0,4% г/г
• Металлургическое производство — снижение на 2,8% г/г.
В лидерах снижения:
• Производство кожи и изделий из кожи — 24,5%
• Полиграфическая деятельность — 7%
• Производство прочей неметаллической минеральной продукции — 3,1%
• Производство автотранспортных средств — 1,5%.
За последние три года в лидерах роста производство готовых металлических изделий (+93.8%), компьютеров и электроники (+77%) и прочих транспортных средств (+67.6%) — все это напрямую связано с ВПК, а в лидерах падения производство авто (-32.9%), производство прочей неметаллической продукции, связанной со строительствоv (-4.3%), металлургия (-3.7%) и нефтепереработка (-2.3%).
С начала 2025 тенденция ухудшения годовой динамики идет по всем ключевым отраслям промышленности.
Тенденции в кредитовании физлиц в России
Происходит очень быстрое замедление темпов кредитования, сравнимое с кризисными периодами в 2015-2016 и 2022.
Годовой прирост объема совокупного кредитного портфеля физлиц замедлился с 23-24% годовых, которые наблюдались в сен.23-июн.24 до 7,4% г/г в фев.25 — это минимальные темпы с середины 2017 после медленного и тяжелого выхода из кризиса 2015-2016, но годовая динамика не показывает всю драматичность ситуации за последние 4 месяца.
Совокупный объем кредитного портфеля физлиц составляет 38.6 трлн руб в феврале (по данным на 1 марта 2025) по сравнению с максимальной задолженностью на уровне 40 трлн в окт.24, т. е. сокращение на 1.4 трлн или 3,5% за 4 месяца от максимума — это очень много, за сопоставимый период более мощное сжатие было только в начале 2015.
Как сокращается кредитование по месяцам? В ноя.24 — 1,65%, в дек.24 — 1,12%, в янв.25 — 0,43%, в фев.25 — 0,32%. Не стоит обращать внимание на снижение интенсивности сокращения кредитования, т. к. в конце 2024 крупные погашение кредитов были после получения бонусов и премиальных в конце года + часть потребительских кредитов была секьюритизирована (фактически списана в группе безнадежных активов и выведена с баланса или переведена в другой класс активов).
Однако, если брать сопоставимый период, разница колоссальная. В ноя.24-фев.25 среднемесячное сокращение составило 0,88% по сравнению с приростом на 0,82% годом ранее, +0.96% в 2023 и +1.25% в 2022, т. е. в указанный период диапазон среднемесячного прироста 0.8-1.2%, а сейчас сокращение почти на 0,9% в месяц.
С сен.23 по июл.24 среднемесячный прирост кредитования по 12 м скользящей средней был в диапазоне 1.7-1.8%, что сопоставимо с пиком кредитной активности в 2019 и 2021, с августа условия кредитования начали резко ужесточаться, существенное замедление началось с сентября по октябрь (по 0,5% в месяц) и сокращение с ноября.
▪ Ипотечное кредитование — 20 трлн на балансе, в феврале +0.24% м/м после (-0.52%) м/м в январе, за 3 м +0.03%, за 6 м +0.17%, за 12 м +0.72%, пиковый темп прироста задолженности по ипотечному кредитованию был около 2,2% в начале 2024 по сравнению с 2,1% в 2021 и 2% в 2019, а текущие темпы минимальные с середины 2015.
▪ Потребительское кредитование — 14.2 трлн на балансе, в фев.25 (-0.8%) м/м после (-0.14%) м/м в январе, за 3 м (-1.46%), за 6 м (-1.52%), за 12 м +0.07% — минимальные темпы с начала 2023, а ранее околонулевой годовой прирост был в середине 2017, тогда как после начала СВО пиковые 12 м темпы были в середине 2024 около 1,25% в месяц по сравнению с 1,5% в 2021 и 1,8% в 2019.
В потребительском кредитовании нужно учесть, что часть кредитов была списана в 2024, а в 2025 динамика более показательна, сокращение в среднем по 0,5% в месяц.
▪ Автокредитование — 2.57 трлн общая задолженность, в феврале (-0.8%) м/м, до этого (-0.34%) в январе, за 3 м (-0.24%), за 6 м +1.28%, за 12 м +2.95%, что является очень высоким темпом по историческим меркам, т. к. в 2021 максимальная кредитная активность в этом сегменте была около 1,7% в среднем за месяц по 12 м темпу, а в 2019 всего 1,35%, тогда как на пике в 2024 было свыше 4,2% в месяц.
Пик кредитной активности был в мае–июне 2024 по темпам (высокий темп держался с сен.23), наибольший кредитный портфель был в октябре, резкое замедление началось с августа-сентября 2024, а сокращение с ноября-декабря прошлого года.
Внимание!
Комментирование временно доступно только для зарегистрированных пользователей.
Подробнее
Комментарии 5
Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария.
Правила модерирования.